Depuis qu’ils ont mis leur force en commun, Nicolas Morelli et Romain de Ménonville n’ont cessé de croître. Assumant une fidélité constante à leur positionnement pro-créanciers, l’équipe restructuring du cabinet Bird & Bird continue de murmurer aux oreilles des grandes banques de la place. Romain et Nicolas reviennent pour Mayday sur les thématiques du moment : équipe en place, tendances du marché et évolution de la profession d’avocat dopée à l’intelligence artificielle.
Mayday : Comment se porte l’équipe Restructuring de Bird & Bird ?
Romain de Ménonville et Nicolas Morelli : En pleine forme ! Cela fait six ans maintenant que nous avons mis nos forces en commun. Nous connaissons une croissance constante à la fois en termes de dossiers (en nombre et en taille) et d’équipe.
Outre les deux associés, l’équipe est aujourd’hui constituée de deux counsels (Céline Nézet et Pierre-Jean Chenard), deux collaborateurs mid-level (Maxime Hervy et Léa Hautier) et d’une collaboratrice junior (Heloise Lapeyre). Nous envisageons un sixième recrutement dans les prochains mois. Le dispositif est complété par Jessica Derocque, associée en financement, qui dispose d’une équipe de 3 collaborateurs intervenant sur la partie bancaire de nos dossiers.
Mayday : Quelle est la marque de fabrique de votre équipe ?
RM et NM : Un positionnement et une exigence.
Le positionnement, d’abord. Même si Nicolas se réserve la possibilité de conseiller des débiteurs et actionnaires, nous avons un positionnement créanciers assumé.
Les Banques ont la certitude de ne pas nous voir dévier de nos positions au gré des dossiers. C’est suffisamment rare pour être distingué.
« La fibre Tech de Bird & Bird l’a conduit à se lancer de manière ultra-proactive et pionnière dans l’IA »
Notre exigence, ensuite, c’est d’être disponibles pour nos clients et nos dossiers. Nos clients le savent, nous ne prenons jamais plus de dossiers que nous ne pouvons en traiter dans de bonnes conditions pour tous, clients et équipe. Cela nous amène à refuser plusieurs mandats par an ; c’est un peu frustrant mais nous l’assumons. Les agendas ne sont pas extensibles à l’infini et les dossiers ne peuvent pas se traiter correctement s’ils ne sont pas pris à bras le corps.
Cette approche nous a permis de devenir en quelques années une marque phare, en particulier pour les Banques et nous connaissons aussi une croissance forte dans les dossiers industriels et le contentieux lié aux procédures collectives.
Enfin, d’un point de vue managérial, nous ne recrutons que des juniors. Ce point nous semble clé pour la cohésion de l’équipe. Nos collaborateurs savent que nous ne ferons pas un recrutement latéral qui pourrait ralentir leur évolution. Cela nous permet d’avoir une équipe stable et intégralement formée chez nous.
Mayday : Bird & Bird est-il toujours un cabinet qui correspond à vos besoins ?
RM et NM : Bird & Bird a un potentiel de croissance énorme au niveau mondial particulièrement en restructuring, M&A et financement. Nous travaillons à le développer.
Nous avons relativement peu de conflits d’intérêts nous empêchant d’accepter un mandat, ce qui est essentiel à notre positionnement créanciers.
Nous disposons par ailleurs d’un soutien fort des autres équipes dans tous les domaines clés : financement, corporate, social ou antitrust notamment. Au-delà et surtout, notre réseau nous permet de travailler quasi-quotidiennement sur des problématiques restructuring cross-border, en Europe continentale et au Royaume-Uni.
Enfin, la fibre Tech de Bird & Bird l’a conduit à se lancer de manière ultra-proactive et pionnière dans l’IA.
Mayday : La succession de crises nationales et internationales engendre une délicate prévisibilité pour les chefs d’entreprises. Dans ce contexte de grande instabilité, comment observez-vous l’évolution du comportement des créanciers bancaires vis-à-vis des entreprises en difficulté ? Comment cela influe-t-il sur votre manière d’aborder les dossiers ?
RM et NM : La plupart des dossiers arrivent plus fortement dégradés. Ils sont plus longs et complexes à résoudre qu’ils ne l’ont été entre 2020 et la première moitié de 2024.
La fin du quoi qu’il en coûte a sonné la fin des PGE mais aussi plus largement la fin quasi-totale des efforts étatiques sous toutes leurs formes, y compris par la constitution de passif fiscal et social. Les PGE ont été restructurés plusieurs fois, la dette hors PGE également.
« C’est l’heure de vérité dans beaucoup d’industries innovantes, pour lesquels les marchés peinent à émerger, qui plus est dans un contexte où les financements, en particulier américains, se retirent »
Les actionnaires ne peuvent ou ne veulent plus injecter de fonds propres et la recherche d’investisseurs aboutit rarement. Sauf cas exceptionnels, les banques n’ont pas vocation à prendre le contrôle de leur emprunteur, seraient-elles seules à être « dans la monnaie ». Le marché secondaire est quant à lui encore relativement peu actif pour toute une catégorie de dossiers et de secteurs.
Il faut malgré tout sortir les dossiers, créer du levier, apporter des solutions sécurisantes dans des situations complexe d’extrême urgence. C’est pour cela que nos clients nous choisissent.
Mayday : Votre niveau d’activité est en croissance constante. Quels sont les secteurs dans lesquels vous intervenez le plus ?
RM et NM : Les secteurs du retail vestimentaire et de l’automobile sont sur-représentés et sont souvent parmi les dossiers les plus dégradés, a fortiori lorsqu’il s’agit de la deuxième ou troisième restructuration subie par le groupe. Nous avons en permanence entre 5 et 8 dossiers dans ce segment. GMD, qui vient d’être repris par DSBJ et pour lequel nous avons accompagné les quinze banques intervenant en crédit syndiqué, en PGE et en instruments bilatéraux est emblématique de ce secteur.
Les secteurs du transport et celui de l’hôtellerie (que ce soit de tourisme, hospitalier ou Ehpad) sont également fortement présents dans notre portefeuille actuel.
Les dossiers d’immobilier de bureau continuent de représenter un flux important.
C’est enfin l’heure de vérité dans beaucoup d’industries innovantes, pour lesquels les marchés peinent à émerger, qui plus est dans un contexte où les financements, en particulier américains, se retirent. On le constate dans à la mobilité, l’énergie (hydrogène), ou en life science. Il n’est qu’à voir, par exemple en automobile, la manière dont les donneurs d’ordre se réorganisent ces derniers mois.
Mayday : L’intelligence artificielle s’invite dans le quotidien des avocats. En quoi cela va faire évoluer votre pratique ?
RM et NM : Bird & Bird a mesuré très tôt l’opportunité que représente l’IA. Le sujet a fait l’objet de réflexions internes très poussées dès 2021. Un responsable Legal Tech & Innovation a été recruté en 2023 au niveau mondial spécifiquement pour ce projet et nous avons commencé notre partenariat avec Legora début 2024.
Legora est un outil d’IA dédié aux professions juridiques, selon nous le plus avancé du marché. Nous avons été l’un de ses deux premiers clients. Legora vient de lever 80 millions de dollars. 675 membres du cabinet ont utilisé l’outil dans une phase de test et ont travaillé avec Legora pour le faire évoluer. A l’issue de cette phase de test, en février 2025, Legora a été déployée au niveau mondial chez Bird & Bird.
Les questions de sécurité et de protection des données sont bien entendu clé et font l’objet d’une approche globale au sein du Cabinet, au-delà de l’outil lui-même. En restructuring, nous l’utilisons depuis 5 mois quotidiennement et en faisons une utilisation croissante. Nous estimons avoir réduit d’environ 30% le temps passé sur les phases de prise en main des dossiers (analyse de la documentation, mapping de la dette et des sûretés, fiches de synthèse et de suivi) et de rédaction et revue des différents accords contractuels. La proportion augmente encore plus dans les phases de due diligences par exemple sur des aspects M&A ou financement. Les développeurs de Legora nous disent que nous n’utilisons qu’une petite partie de ses capacités, et qu’eux-mêmes sont au début du développement des capacités de l’outil. Legora n’est par ailleurs pas le seul outil d’IA que nous utilisons. Le potentiel est donc gigantesque.
D’un point de vue commercial, nous avons pris la décision de faire bénéficier nos clients de l’intégralité du gain de productivité que représentent ces outils, sans répercuter sur nos taux l’investissement substantiel qui en résulte pour la firme. Le modèle économique des cabinets d’avocats dans le monde de l’IA reste toutefois à écrire et fait l’objet d’intenses réflexions chez nous et dans la profession.
Mayday : Pensez-vous que l’IA puisse avoir un impact en matière de restructuration d’entreprises ?
RM et NM : Cela ne fait aucun doute. Nous avons vu ce qu’il en était au niveau de notre cabinet, mais cela ne se limite pas aux avocats. L’IA fait évoluer extrêmement rapidement les métiers du chiffre, celui des banques d’affaires et même celui des administrateurs et mandataires judiciaires. Chacun va devoir réfléchir à l’utilisation qu’il va en faire et au business model qui va en résulter. En ce qui nous concerne nous voyons l’IA comme une formidable opportunité de gagner en productivité et de développer l’avantage concurrentiel que nous avons déjà acquis.
Quant à savoir quel impact l’IA aura sur l’économie en général et par répercussion sur l’activité du restructuring, il est difficile à évaluer mais l’effet est certain, comme pour tous les bouleversements technologiques majeurs. Nous aurons l’occasion d’en parler avec nos clients lors de notre évènement annuel Banque 360 en octobre prochain.
Propos recueillis par Cyprien de Girval
