Solocal, 1er acteur français du marketing digital, a finalisé sa restructuration financière le 31 juillet dernier. A l’issue de cette opération, c’est le family office Ycor, dirigé par Maurice Lévy, qui a pris le contrôle de Solocal.
Créée en 2000, Solocal (anciennement Pages Jaunes) est une entreprise spécialisée dans le marketing digital, dédiée à améliorer la visibilité en ligne des entreprises. Elle propose des services comme la création de sites internet, le référencement naturel (SEO), la publicité en ligne (SEA), ainsi que des outils de gestion d’avis et de présence digitale.
Cédée par France Télécom à des fonds d’investissement en 2006, Solocal s’est retrouvée fortement endettée. Dans le même temps, l’entreprise a subi une baisse de ses revenus liés à la cessation de son activité historique d’édition d’annuaires imprimés.
En 2023, la société réalise un chiffre d’affaires de 359.7 M€ (- 10.1% par rapport à 2022) et affiche une dette financière nette de 197 M€ au 31 décembre 2023.
Défis financiers pour Solocal
Aussi, en avril 2023, Solocal a indiqué travailler à différentes options relatives à la maturité de sa dette et aux risques liés à son refinancement. En effet, la dette présentait deux principales échéances : 34 M€ à fin septembre 2024 pour la dette de RCF et 197 M€ à mars 2025 pour les emprunts obligataires.
Pour Solocal, le facteur de risque lié au refinancement créait une incertitude significative sur la continuité d’exploitation à l’approche de l’échéance de mars 2025.
Dans ce contexte, le Groupe a lancé une double réflexion : d’une part sur un nouveau plan stratégique qui définira ses grandes orientations pour les années à venir et, d’autre part sur sa structure financière.
Solocal a donc engagé des discussions avec ses créanciers financiers et a obtenu le report de la date du paiement des coupons au titre des Obligations [1] et du Mini Bond [2] initialement dus en juin, septembre et décembre 2023.
Afin de faciliter les discussions avec ses créanciers financiers, Solocal a sollicité l’ouverture d’une procédure de mandat ad hoc à son bénéfice. Par communiqué, Solocal indique que Monsieur le Président du Tribunal de commerce de Nanterre a désigné la SELARL FHBX, prise en la personne de Maître Hélène Bourbouloux, en qualité de mandataire ad hoc, le 14 juin 2023.
Le 17 novembre 2023, Cédric Dugardin a été nommé en qualité de Directeur Général de Solocal avec pour mission de conduire la restructuration financière, aux côtés du directeur financier du Groupe, Olivier Regnard.
L’intervention stratégique d’Ycor
En parallèle des discussions avec ses créanciers financiers, la Société a initié un processus organisé de recherche d’un partenaire industriel auquel elle pourrait s’adosser et/ou d’un potentiel acquéreur. Deux offres ont notamment été reçues en février 2024, proposant chacune une réduction massive de la dette du groupe et une injection de liquidités, provenant des créanciers obligataires d’une part et de la société Ycor d’autre part.
Le Groupe Solocal a soutenu l’offre d’Ycor, proposition de nature à assurer sa pérennité et pouvant être mise en œuvre avec le soutien des prêteurs senior (SSRCF [3]).
« Le Conseil d’administration, parfaitement aligné avec le management de l’entreprise, a voté à l’unanimité en faveur de l’offre industrielle faite par Ycor. Le Conseil d’Administration et moi-même sommes convaincus que cette proposition est à ce stade la seule qui offre une réelle perspective stratégique à Solocal. Ycor apportera son expertise et sa connaissance approfondie de notre marché », affirme Philippe Mellier, Président du Conseil d’administration.
Afin de l’assister dans la poursuite des discussions relatives aux offres précitées et de faciliter l’émergence d’une solution de nature à assurer sa pérennité, Solocal indique par communiqué avoir obtenu l’ouverture d’une procédure de conciliation à son bénéfice le 1er mars 2024. L’étude FHBX, prise en la personne de Maître Hélène Bourbouloux, a été nommée conciliateur.
Accord de restructuration et réduction de la dette pour Solocal
Solocal a annoncé le 12 avril 2024 avoir signé un Accord de Principe avec la société Ycor, la plupart de ses créanciers obligataires et le SSRCF. Consultée sur la mise en œuvre de l’offre d’Ycor via la modification du plan de sauvegarde financière accélérée [4] en cours, l’Assemblée Unique des Obligataires a approuvé ce projet de modification à 99,8 % des votes, le 22 avril 2024.
Par la suite, l’Assemblée Générale Mixte s’est réunie le 19 juin dernier. Au cours de cette Assemblée, l’ensemble des résolutions nécessaires à la mise en œuvre de la restructuration financière ont été approuvées à plus de 97%.
Le 27 juin 2024, le Tribunal de commerce de Nanterre a arrêté la modification du plan de sauvegarde financière accélérée de la Société, et homologué le protocole de conciliation conclu le 6 mai 2024 entre la Société, Ycor et les créanciers financiers concernés.
Et, c’est le 31 juillet dernier que Solocal a annoncé la finalisation de sa restructuration financière.
La société Ycor (contrôlée par Maurice Lévy et sa famille) prend donc le contrôle de Solocal. En effet, à l’issue de ces opérations, le capital social de Solocal est composé de 33.316.837.077 actions. Ycor détiendra 21.405.734.661 actions. Maurice Lévy est nommé Président Directeur Général.
Ycor apporte près de 40 M€ à Solocal (en fonds propres, via des augmentations de capital) ainsi que l’intégralité des titres composant le capital social de sa filiale, Regicom Webformance SAS. Par ailleurs, la dette obligataire brute de Solocal, qui s’élevait à environ 210 M€ – c. 190 M€ (Bond) et c. 20 M€ (Mini Bond) – , est réduite massivement, de l’ordre de 85%.
Ainsi, après plusieurs restructurations, le problème de la dette de Solocal est définitivement résolu (écrasement de 216 M€ de dette) tout en gardant le support des prêteurs SSRCF, et le groupe s’adosse à un acteur de référence dans le domaine du média digital de proximité.
Ycor, un partenaire stratégique pour l’avenir
La finalisation de la restructuration financière, conduisant entre autres à une importante réduction de la dette de Solocal et à un bilan assaini, constitue une étape clé pour reconstruire la société et la placer sur une trajectoire de croissance durable et rentable.
Solocal a vocation à devenir « LA » plateforme incontournable des citoyens/consommateurs et des acteurs de la publicité locale, avec une stratégie reposant sur trois piliers : des informations locales, des services enrichis et de la publicité ciblée dans un monde sans cookie.
En 2027, Solocal ambitionne un chiffre d’affaires consolidé d’environ 500M€ et un taux de marge d’EBITDA d’environ 25%, grâce à l’effet conjugué de la baisse des coûts et de la contribution des nouvelles offres.
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FHBX (Hélène Bourbouloux, Oriane Billant, Laetitia Horellou) est intervenu en qualité de mandataire ad hoc et conciliateur
Christophe Basse est intervenu en qualité de commissaire à l’exécution du plan
Texel Strategic Restructuring (Cédric Dugardin) est intervenu en qualité de Directeur Général de Solocal Group
Darrois Villey Maillot Brochier (François Kopf) est intervenu en qualité de conseil du Conseil d’Administration de Solocal Group
Gibson Dunn (Jean-Pierre Farges, Bertrand Delaunay, Imane Choukir, Frédéric Chevalier) est intervenu en qualité de conseil du groupe Solocal sur les aspects restructuring
Rothschild & Co (Arnaud Joubert, Jessica Kaulanjan) est intervenu en qualité de conseil du groupe Solocal sur les aspects de M&A
Plead (Yannick Augrandenis) et Adéquate-s (Stéphanie de Haldat) ont accompagné la société Solocal sur les aspects de communication
Orrick (Aurélien Loric, Alexis Marraud des Grottes, Olivier Jouffroy, Florent Lewkowicz, Elodie Tancray, Baptiste Challot, Paolo Danelzik, Gabriel Rollot sur les aspects restructuring et corporate, Malik Idri sur les aspects de droit de la concurrence, Emmanuel Bénard sur les aspects de droit social, Jessie Gaston sur les aspects de droit fiscal, Mae Morter, Judith Rousvoal sur les aspects de financement) est intervenu en qualité de conseil juridique de la société Ycor
Ondra (Florent Guintrandy) a accompagné la société Ycor en tant que conseil financier
Lazard (Aurélien Gore Coty) a accompagné les créanciers obligataires en tant que conseil financier
White & Case LLP (Saam Golshani, Hugues Racovski) est intervenu en qualité de conseil des créanciers obligataires (certains d’entre eux étant également actionnaires)
Les cabinets Ledouble et Finexsi sont intervenus en qualité d’évaluateurs indépendants
Ashurst (Noam Ankri) est intervenu en tant que conseil juridique des prêteurs séniors (SSRCF)
Ceres Partners (Pascal Hervé) est intervenu en tant que conseil financier des prêteurs séniors (SSRCF)
Par Agathe Caquineau
[1] « Obligations » ou « Bond » désigne les obligations d’un montant total en principal de 176.689.747,06 € (au 31 décembre 2022) portant intérêts à Euribor (avec taux Euribor 3 mois flooré à 1 %) + 7 % spread et arrivant à échéance au 15 mars 2025 (ISIN: FR0013237484) émises par Solocal Group.
[2] « Mini Bond » désigne les obligations d’un montant total en principal de 18.743.702,88 € (au 31 décembre 2022) portant intérêts à Euribor (avec taux Euribor 3 mois flooré à 1 %) + 7 % spread et arrivant à échéance au 15 mars 2025 (ISIN: FR0013527744) émises par Solocal Group.
[3] « SSRCF » désigne la facilité super senior de crédit renouvelable d’un montant en principal de 34.000.000 € portant intérêts à Euribor (avec taux Euribor flooré à 0 %) + 5 % de marge.
[4] Le plan de sauvegarde financière accélérée a été arrêté par jugement du Tribunal de commerce de Nanterre le 6 août 2020 – Commissaire à l’exécution du plan : Me Christophe Basse
